新媒体公司上市有多难？至少要迈过这7道坎！

新媒体早已告别初代的野蛮生长，如今很多新媒体人的终极梦想，可能是去纳斯达克敲钟。

去年以来，很多新媒体公司开始寻求上市，但结果似乎并没有那么顺利。

我们搜集这些案例背后的问询函等相关文件资料，试图了解问题出在哪，证监会最关心的问题都是哪些？

只有理清这些问题，新媒体公司的上市之路才有可能更加通畅。

是否具有原创能力，

有没有版权纠纷隐患？

从这几次的交易所问询函来看，其中一个主要问题集中在内容的原创能力上。

新媒体公司的内容生成方式、原创文章占比、非原创文章是否涉及侵权等问题，成了一些案例中的重点问询对象。

包括历史上有没有“因侵犯作品信息网络传播权等原因被提起诉讼的情形”，因为涉及到内容，特别强调了“是否存在版权纠纷隐患”。

通俗来说就是，生产的内容是否存在抄袭、洗稿等可能会引起投诉、删文甚至起诉等法律风险。

在交易所看来，如果因原创能力不足引发版权纠纷，这对新媒体未来的可持续经营来说，等于埋下了不确定的风险。

内容是否存在违规风险，

账号是否具有可持续性？

除了侵犯知识产权，还有其他各种形式的内容违规。

内容色情低俗、诱导关注分享、虚假夸大宣传、虚假欺诈等违反平台政策和相关法律法规的行为，带来的潜在违规、封号风险。

而这些风险意味着账号的不可控、不稳定以及内容的不可持续性。之前就有交易所特别向对应新媒体公司运营期间的“账号死亡率”提出发问。

市场变化增长趋缓，

是否具有持续盈利的能力？

新媒体公司在未来的市场竞争能力也在问询中受到质疑。

社交媒体更迭速度快，在增量竞争转为存量竞争的情况下，新媒体公司是否具有持续盈利的能力，能否继续维持用户增长，能否挖掘新的盈利点，客户合作及获取方式是否稳定，以及，可以永远依托现有的盈利模式吗？

新媒体世界日新月异，永远不变的只有永远的变化。

新媒体如何突破内容和变现双重瓶颈，成为大多数公司正在思考的难题。当红利逝去，平台变幻，市场更迭，新媒体未来可期，但却很难提前回应期许。而未来业绩的不可预期，意味着可能会给市场带来不稳定影响。

数据和业务的真实性怎么核实？

同样受到关注的还有新媒体账号粉丝数、文章阅读量、点赞量、分享量等数据的真实性。

此外还有新媒体业务的真实性，比如合同签订及执行情况、收入成本真实性和合理性、毛利率变化及合理性等。

市场难以准确判断新媒体影响力的真实性，这反过来成为束缚新媒体公司走上上市道路的门槛。

是否具备资质，有没有牌照？

这是最敏感的问题，但也是一道“坎儿”。

从此前交易所的问询函来看，“是否具备从事互联网新闻信息服务、网络出版服务等资质”也成为关注点，比如，你的微信公众号做大并具备影响力了。

账号是否符合《互联网新闻信息服务管理规定》《网络出版服务管理规定》《国务院关于非公有资本进入文化产业的若干决定》等多项规定。

无论是直接IPO、重组或借壳上市，都可能涉及到“交易是否需要获取网信办等行业主管部门的批准”的问题。

新媒体机构是否严重依赖个人IP？

过往这些年，内容创业为什么能大爆发？一个不可忽视的原因，是新媒体环境下个人IP的巨大魅力，这些大大小小的网红、个人IP和KOL也是吸引粉丝、用户关注，撬动流量的核心。

此前，我们常说IP化是内容创业者最好的护城河之一。但如果要上市，或者把个人IP真正地推向资本市场，这可能又是另一番解读。

从深交所的一份重组问询函来看，其中一个不小的争议是新媒体“个人IP证券化”。

IP效应自有其价值，但新媒体公司如果过度依赖个人IP的影响力，依靠个人IP吸引用户流量，并借助个人品牌来拓展社群、知识付费等业务，这样的业务形态无论是稳定性还是可持续性都存在很强的不确定性。

公司对个人影响力的依赖度，个人 IP 的价值变化及可持续性，资产高度依赖个人IP可能产生的经营风险、整合风险，新媒体机构在抛开个人IP因素后，能不能具有独立性和可持续性？

这些都是需要考虑的“坎儿”。

交易作价是否合理？估值是否高昂？

如果是并购、重组或“借壳上市”，交易的协同性是交易所和市场重点关注的问题，比如“并购双方是否达到业务协同、优势互补？”

同时，交易的价格是否公允合理？是否会损害上市公司利益？

此前国内新媒体的并购案例中，尽管存在卖身价格下调的情况，但依然没逃过交易失败的命运，其中一个重要原因是交易作价的合理性。

比如，一种简单粗暴的计算方式，如果市场上获取一个账号精准粉丝的成本是1-5元，但交易作价估算下来，一个账号的粉丝价值达到惊人的30-200元，抛开内容价值、品牌价值和IP效应来说，这是否有违市场的合理价值？

在这条通往上市，或通往未来的道路上，优质内容永远都有价值，但新媒体发展到今天，无论是内容还是商业，规范化趋势都不可避免。

上市不是唯一的道路，但我们看到有越来越多新媒体公司开始去自媒体化，探索后新媒体时代的转型升级。

以上7条供大家参考，祝各位在各自的道路上闯关成功。

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